在(zài)华尔街经济学家和央(yāng)行(xíng)官(guān)员争论(lùn)美国经济是(shì)否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大(dà)型(xíng)基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人(rén)士(shì)将资金(jīn)从银(yín)行等对经济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转而(ér)投资公用事(shì)业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行汇编的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与防御性(xìng)股(gǔ)票(piào)的比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于(yú)只(zhǐ)做(zuò)多的基(jī)金经(jīng)理来说，他们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司(sī)的(de)命运取决于商业周期的(de)起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪(xù)仍在(zài)加(jiā)剧(jù)，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股(gǔ)的比例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联(lián)储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看(kàn)空股市。在美(měi)国银行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最(zuì)新调(diào)查中(zhōng)，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John 0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃离(lí)时，只做(zuò)多(duō)的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的计(jì)算机驱动策0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号略(lüè)形成(chéng)了(le)鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标(biāo)基金等系统性资(zī)金管理公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银(yín)行称(chēng)，量化(huà)基(jī)金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看(kàn)空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一部分(fēn)归因于那(nà)些对价格(gé)不敏感的量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次突破(pò)4200点的(de)尝(cháng)试(shì)都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会(huì)促使量(liàng)化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在(zài)本财报季的业(yè)绩超出(chū)预(yù)期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年(nián)晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周(zhōu)期性(xìng)的行业往往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来(lái)，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常(cháng)会(huì)在(zài)下行周期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学(xué)家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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